中国联通昨天的表现让我大跌眼镜，虽以涨停开盘，却以下跌收盘，波幅超过了10%，电信重组题材的短期炒作也宣告结束。联通的表现其实是目前市场的一个缩影，一种进退两难状态下的典型案例，早已得到消息的基金借利好完成了胜利大逃亡，因为他们不太看好大盘，否则这样的题材在一个强势市场，至少能等到两个以上的涨停板。
　　现在市场很无奈，管理层把印花税降低了，把大小非也限制了，市场最不满的一些主要矛盾都得到了缓解，但股市还是没多少起色，于是一些人就把希望寄托在不准基金卖股票上面，这完全是一种非市场化的手段，难以得到认同。而大小非限制措施的弊端也在逐步显现，大小非的减持不仅没有减少，反而更加频繁，更加坚决，因为他们担心如果指数跌破3000点，也许会有更严厉的限制措施出台，所以必须尽快出手。

　　因此，解读目前的市场低迷，核心问题还是股票的吸引力不够，如果有足够的吸引力，大小非也不会急着卖出，如果有足够的吸引力，不用谁动员，自然有聪明的资金会买入。而处于合理价位的股票是没有多大吸引力的，只有出现低估才能吸引买家，这就是所谓的市场无形之手，关键时刻总会发生作用。

　　百万资金操作：昨日以均价11.4元买入5万股久联发展（002037，收盘价11.4元），以均价14.59元买入4万股南岭民爆（002096，收盘价14.56元）；今日计划在11.4元上下2%清仓久联发展，计划在14.59元上下2%清仓南岭民爆。股票池操作：今日计划在9.59元上下2%清仓中国联通（600050，收盘价9.59元）。

道达投资手记(20080605):熊市里最抗跌的是现金

　　昨天终于有人忍不住杀了出来，导致大盘向下，虽然上证指数缺口还未补完，但深证成指已补缺完成，如果不是中石化硬撑，上证指数的缺口也应该不保了，所以缺口的补与不补已不再具有讨论价值。

　　昨天和几个朋友喝茶，有人提出6月的行情不会太精彩，理由是欧洲杯开赛了，而历史上欧洲杯和世界杯期间都没有太大的行情，市场的注意力已经被吸引到比赛中去了，虽然这种分析既不属于基本面也不属于技术面，但A股的历史走势有意无意地证实了这一判断，也算是有些参考价值吧。

　　昨天市场的极度弱势让人措手不及，稍有不慎便会遭遇空头的猛烈炮击。我虽然定下了中国联通的出手价格，但是猛烈的抛盘让我的计划落空，而手中的两只短线股也同样遭遇了空方的洗礼，想起现在比较流行的一句话"今年最好的投资就是不投资"，不禁让人感慨颇多，稍不遵守纪律，便会付出代价。

　　目前最可怕的事情是出现"二八现象"，这是一种让人看不见指数下跌，却看见市值在不断缩水的痛苦经历，当完全醒悟过来的时候，手中的股票已经套得不浅，如果整体仓位不高还没有大碍，一旦仓位过重就很麻烦，即使未来有行情也无法扭转局面了，所以还是那句话"熊市里最抗跌的是现金，而不是股票"。

　　百万资金操作：昨日以均价11.28元清仓5万股久联发展（002037，收盘价11.24元），南岭民爆（002096，收盘价13.63元）减仓未能成功。

　　股票池操作：昨日中国联通（600050，收盘价8.74元）减仓未能成功，今日计划在9元上下2％清仓。（张道达）

　　道达邮箱：daoda@263.net 本手记不构成任何操作建议，入市风险自担。

　　夜路走多了，迟早要遇到鬼，这句话用在今年以来很风光的涨停板敢死队身上再恰当不过了，他们终于在中国联通上遭遇了公募基金的伏击，损失相当惨重，据统计有11亿资金被套，而基金经理们终于出了口恶气，因为他们前期被涨停板敢死队弄的很没面子。

　　但是客观来说，没有了涨停板敢死队的搅局，市场热点大大减少，兴奋度也下降不少，只有等这些敢死队们疗伤完毕，市场才会重新活跃。

　　A股这边虽然死气沉沉，但是越南股市却乱成了一锅粥，股市出现大幅暴跌，前段时间甚至以电脑损坏为由停市三天，而就在去年，越南股市还是全球最牛的股市之一，短短几个月就变成了全球最熊的市场，整个越南已经陷入了一场经济风暴之中。

　　现在大家担心的是越南会不会是当年金融危机时的泰国，成为推倒亚洲股市的第一块多米诺骨牌，目前虽然很多人都说不会，但是无论是当年的亚洲金融危机，还是去年的次贷危机，均是在开始的时候不被重视，最后却愈演愈烈，所以对于越南的危机应该保持密切关注，毕竟现在是全球化经济时代，任何一环的断裂都有可能造成连锁反应，海外市场又增加了一个不确定因素。

　　百万资金操作：继续持仓。

　　股票池操作：今日计划在9元上下2％清仓中国联通（600050，收盘价8.67元）。

　　道达邮箱：daoda@263.net 本手记不构成任何操作建议，入市风险自担。张道达

道达访谈080606:变盘需要政策催化剂

　　本周，虽然上证指数的"4·24"缺口依然保存，但是其存在的意义已经变得无足轻重。更让投资者痛苦的是，曾经活跃的个股行情，也随着成交量的大幅萎缩而变得越来越没有力度，道达同样在经受着这种行情的煎熬，那么他对后市会如何判断呢？

　　记者：本周的跌幅比上周还要大些，市场看来是积弱难返了。

　　道达：沪市周五居然能比周四减少100多亿，再度出现如此量级的萎缩，足见市场的疲软。虽然有地量见地价的说法，但是何时才是地量呢？地量也只是在大盘走起来之后才能确认的，否则地量之后还有地量。

　　记者：造成这种地量的原因是什么呢？

　　道达：主要还是市场低估不够明显，目前的估值充其量就是合理水平，而且宏观面还不确定，这种估值就还有变数，所以很难看见中长线资金进场吸纳。

　　记者：下周会变盘吗？

　　道达：大幅缩量存在变盘的可能，但是目前变盘的催化剂还是要依赖政策面。不过目前管理层又进入了沉默期，印花税下调和大小非减持受限之后，能够期待的利好的确不多了，即使是融资融券和股指期货，也不是绝对的利好消息，只是炒作题材而已。

　　百万资金操作：继续持仓。股票池操作：继续持仓。道达邮箱：daoda@263.net 本手记不构成任何操作建议，入市风险自担。

　　虽然早有变盘的心理准备，但昨天的大跌还是来得太突然了，整整一个下午长达两小时的交易中，代表买方占优的红柱就根本没有出现，大盘始终笼罩在越来越长的绿柱之中，不少被套的多头在绝望中杀跌出局，演出了一幕残酷的"多杀多"。
　　至于市场为何出现这种暴跌，想必各种专家都会解释得很充分了，而我想强调的只有两点，一是昨天的走势属于典型的熊市特征，因为熊市之中任何利空都会被疯狂放大，昨天的利空原本没有这么大的威力，但是被市场放大了；二是整体股价只是进入了合理区域，却还没有进入低估区域，所以场外资金兴趣不大，而从高估到合理，又从合理到低估的历程是痛苦和漫长的。
　　对于中期趋势，要做到心中有数，这样能避免犯大错，而对于短期波动，同样要有所准备，除非已经清仓完全离场，倒是一身轻松少了不少烦恼，否则有必要保持良好的节奏感。
　　前期市场一直在讨论"4·24"缺口补不补，而昨天终于被空头强力回补了，但是缺口的问题却没有消失，昨天留下的跳空向下缺口又成了未来的焦点，会成为未来多头反击的目标。而指数昨日已经逼近了3000点政策底，多头力量将在此防线附近重新开始聚集，聪明人是不会忽视沪深股市政策市威力的，所以，尽管我个人不看好3000点的中期支撑力度，但短期之内3000点失守的可能性不大。
　　今日如果盘中跌破3000点应该有所反弹，不过一开盘就反弹的话，反而没有参与价值了。
　　百万资金操作：继续持仓。
　　股票池操作：继续持仓。（张道达）
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　　昨日跌破3000点之后果然出现了反弹，虽然多头最终守住了这一防线，但是依然十分勉强，空头能量并没有得到充分释放，后市还有考验等待着投资者。

　　随着市场重返3000点区域，破发潮再度来临，而这一次明显和上次不太一样，其中最明显的就是中石油的表现。上次破发潮之中，有大资金拼命在16.7元的发行价上护盘中石油，而这一次却不见了踪影，任由中石油大幅破发，这种微妙的变化会不会是管理层对3000点的态度有了改变呢？

　　而关于中石油和中石化的话题，还不仅仅是护盘这么简单，不少业内人士已经将目光转向了能源价格改革，异口同声地提出为中石油和中石化松绑，让油价更接近于市场波动，但是摆在管理层面前的却是两难境地。

　　如果要推行这一政策，对市场无疑是个大利空，除了中石油和中石化可以受益之外，多数股票都会受害。目前不少公司的利润是建立在便宜的能源价格基础之上，一旦能源价格随市场波动，那么这些公司的利润将流入能源公司的腰包，其利润将大降，股价表现自然难有起色。

　　如果不推行这一政策，那么很难抑制国内的能源消费，很难提高中国企业的能源使用效率，而且海内外巨大的油价差，还会引来更多的投机客，他们开着油箱空空的飞机、轮船、汽车专门在中国境内加油，无形中增加了中国的压力，"石化双熊"的业绩也难以翻身，股指只能被拖着往下走。

　　由此看来，解决能源价格问题将是一个关键性问题，早一天解决，对市场倒是一个解脱，市场的预期才能更加明确。百万资金操作：继续持仓。股票池操作：继续持仓。（张道达）

　　上周有文章分析欧洲杯期间，股市没有行情，从目前的情况来看，虽然这种理由有些无厘头，但是情况还真的有些相似，股市本周不仅大跌，而且上午的走势一般都是表现疲软，到了下午才开始略为活跃，看样子机构操盘手们都是看了球中午才起床看盘。

　　而政策底也在昨天被跌破，盘中抵抗微弱，管理层保持了出奇的沉默，原因何在？有分析认为是管理层的利好已是杯水车薪，所以只能束手无策，这种看法不无道理。其实关于救市利好，在上一次考验3000点时，管理层就已经出的差不多了，针对市场最反感的大小非和印花税，分别采取了相应的措施，因此当前能被大家炮轰的不合理政策也不多了，所以能出的利好也就有限了。

　　也许有人认为管理层应该继续引活水入市，解决目前买盘不足的问题，但是存款准备金上调1％的动作已经给出了相当明显的信号，管理层是坚决打击市场热钱，货币紧缩政策毫无改变，自然不会允许股市再起泡沫，这一点大大出乎机构的意料，尤其是前期比较看多的QFII资金，他们的出逃是近期金融股暴跌的主因。

　　经过几天的下跌之后，目前市场至少有弱势反弹出现的可能，这一方面是上证指数周K线已经下跌了11.18％，而在上证指数的周线历史上，还很少有实体跌幅超过12％的状况，所以周五反弹的概率很大，但是在目前基本面不明朗，技术形态又被破坏的情况下，这种反弹的操作性不强，我也不准备参与了。

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　　昨天虽然大盘微涨，但还是没有摆脱阴线的结局，空头果然练成了"九阴真经"。关于后市行情，无论是机构还是散户，无论是公募还是私募，大多数都是极度看空，每天可怜的成交量就是最好的证明。

　　上周末看了很多对大盘的分析文章，技术分析派已将支撑位下移到2500点和2245点两个区域；而基本分析派面对居高不下的通胀和严厉的宏观调控，更是看不清底部在何处；政策分析派则已无法弄懂沉默的管理层到底卖的是什么药？

　　显然这是一个迷茫的时刻，是一个找不到太多乐观理由的时刻，但是有一个疑问始终缠绕着我：在一个大家都全面看空的时刻，股市真的会乖乖大跌吗？别忘了，股市总是走向大部分人预测的反方向。

　　当然，这个所谓的"反方向"，并非是指大涨，即使是平盘或者小涨，也同样是出乎集体看空者的意料，而我个人倾向于在短期内市场会有弱势反弹行情出现。

　　为何不会是强势反弹呢？关键是目前的成交量还没有明显放大迹象，并没有多少割肉盘出现，做反弹行情的资金还没有拿到足够的筹码，因此兴风作浪的动力不强。

　　这种例子不妨看看最近的一些中小板股票，底部成交连续放大，反弹走势便十分强劲，独立于大盘之外，而这也是未来超跌反弹行情的提前预演，在行情还充满变数之时，游资只敢用流通市值不高的中小板个股试刀，但是基本原理却是相通的。

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道达投资手记(080619):反抽3000点

　　物极必反，史无前例的10连阴之后，昨天的大反弹带有很强的技术意味，依然属于超跌后的技术修正，10日均线今天就会测量一下这根阳线的含金量。

　　昨天遇到一个用波浪理论投资的朋友，他属于5000点之上成功逃顶一族。在他看来，目前大盘运行的是A浪下跌，目前还差最后一跌，即使昨日的强力反弹之后，他同样认为还有一次创新低的下跌，才能完成A浪下跌的所有动作。

　　随后，市场展开诱人的大B浪反弹，而传说中的大B浪会让人误以为牛市重现了，其行情力度还是比较可观的。不过，需要高度注意的是，如果不能在B浪结束时成功出逃的话，接下来的C浪下跌会让人比之前更后悔踏入股市。

　　对于数浪我一窍不通，只是看看均线、K线和成交量罢了，昨天的反弹我更多理解为对3000点区域的反抽，自跌破3000点之后，市场还没有像样的反抽。反抽在技术上的含义是对一个关键位置被破之后的确认，所以出现的概率很高。

　　短期完成反抽之后，市场的确有再创一次新低的可能，但是大的反弹也就会呼之欲出了，这与"五穷六绝七翻身"的观点也是吻合的，经历了五月的黑色和恐怖的六月前半程之后，六月后半程应该逐步进入准备期了，把握一次难得的股市灾后重建机会。

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道达投资手记（080620）：长痛不如短痛

　　在熊市心态大举弥漫之际，前天的"一阳指"变得不堪一击，市场的反抽根本无法接近3000点，便被空头凶狠的卖盘砸回了2750点之下。

　　虽然我也不看好前天的反抽，但是昨天的走势还是大大出乎了我的意料，这种跌法已经很难用正常的技术走势来解释了，在大量不计成本的抛盘面前，隐隐感觉其中蕴藏着看似不理性却是未知的利空，当这一利空曝光之时，莫名其妙的做空动能就会大大减弱。

　　本轮熊市的跌幅已经与2001年至2005年大熊市相仿，但是两者最大的不同就是下跌周期，前者只用了8个月时间，后者用了4年，而这正是本轮熊市最可怕的地方。

　　一个个带着黄金10年梦想进入股市的投资者，谁会想到大盘会如此快速的下跌？因此大多数人都没能及时出逃，而我是领教过熊市威力的，所以趋势改变的时候就选择了轻仓，算是保住了大半身。

　　而对于这种以空间换时间的跌法，从乐观的方面看倒是长痛不如短痛，如果走回2001年的老路，熊市一拖就是四年，反而损失更大，对投资者的折磨就更严重。而这次调整如果在今年就基本到位，新的牛市就不会等太久，记得1997年股市见顶之后，只调整了两年就重见牛市了，这一次我感觉至少在调整周期上会远远短于2001年的熊市。

　　尽管短期跌势凶猛，但是我对未来一两个月走向的看法并没有多大改变，创新低之后的砸坑，是为今年比较有操作价值的行情打基础，既然向上强攻没有可能，但向下跌出足够的反弹空间却是可行。

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等待周线转机再出手。

　　道达一周访谈

　　虽然上周市场依然收跌，但是与前周的毫无抵抗相比，上周后期出现了一些做多力量，正是这股力量的出现，导致市场频频出现大幅震荡。而道达先生虽然继续静观其变，但也出现了微妙的变化，对于低迷的市场重燃兴趣，本周会不会是他出手的时机呢？

　　大震荡只是开始

　　记者：上周三大反弹之后，你就指出还要创新低，没想到上周五就实现了。

　　道达：个人感觉，上周五的低点很可能也不是最低。上周五早市一度还给市场造成了转势的错觉，无论是放量，还是指数的拉升，但是下午一开盘就迅速缩量走软，可能有人觉得奇怪，但是如果在中午关注了香港H股指数的人，就不会觉得意外了，在A股中午休市后的一个小时交易中，作为领先指标的香港H股指数越走越软，自然A股这边的资金也望而却步了。

　　记者：上周虽然跌幅不大，但是连续三天的大震荡实在太恐怖了。

　　道达：这是跌破3000点之后，第一次出现多空之间激烈的搏杀，以我的经验，这种震荡上周只是开始，却不是结束。常言道"病来如山倒，病去如抽丝"，市场信心的恢复不是一两根阳线可以解决的，现在做多的力量，只是一部分按捺不住的抄底者，也许他们已经躲过了上千点的跌幅，所以对政策信号相当敏感，而恰恰后半周的消息面相当复杂，各种真真假假的利好、利空夹杂在一起，导致了市场的大幅震荡，而决定性的做多力量还没有完全进场。

　　不确定性并未降低

　　记者：油价、电价的上调，对个股和板块影响如何？

　　道达：能源价格的上调，对很多上市公司而言，肯定是减利因素，而这些利润将流向上游能源企业。等待市场冷静下来之后，不少股票还有一个利空释放的过程，但是我现在关注的是国际油价的变化，到底是就此见顶还是继续上涨？虽然在中国调整成品油价格后，国际油价出现了一次回落，但是要看到一个问题，目前我们的油价与国际价格的倒挂依然严重，海外热钱很可能利用我们启动的调价预期，继续炒高油价，这样一来就是雪上加霜，包括中石油和中石化在内的大部分公司都会很难受。

　　记者：这就意味着宏观面还是很严峻？

　　道达：是的，而且据海外预计，次贷危机有可能进入一个新阶段，这也是一个不确定因素，所以在这些不可测因素下，个股的选择很考水平，我还是宁可选择简单的方式，如果大市跌的差不多了，依然关注严重超跌股，赚技术反弹的利润。至于出手的时机，我会参考周线的变化，目前的周线组合和周均线组合并不乐观，一旦周线上出现转机的时候，反弹周期就会延长。

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挤干茅台的泡沫

　　毫无疑问，上周五的追涨资金并没有得到多少好处，昨天市场没有给这些抢反弹资金多少赚钱的机会，印证了反弹不是底的说法，而成交量的再次萎缩，表明机构资金依然是看多做少。作为大资金，现在将股票拉涨停也许很容易，只要有钱就行，但是要成功出局却很难，因为没有人气，所以大家宁可龟缩不动。

　　昨天最大的新闻便是证监会的领导发表讲话，安抚市场，但是股市反应却不理想，全天都没有上涨的机会，下午更是缩量大跌。既然管理层打破了沉默，为何市场却没有改观呢？我的理解就是，目前股市的问题不是一个部门就可以解决的，也不是一个人就可以解决的。

　　从周边市场来看，继越南出现危机之后，印度股市也开始暴跌，亚洲金融危机的危险不仅没有消退，反而增加了，一旦印度这头大象倒下，将对整个亚洲乃至全球经济造成很大影响，因此在这个节骨眼儿上，最高管理层现在更关注的是防止金融风险，而不是重新吹大股市泡沫，而股市相对来说，对金融安全的破坏力并不强，吸引了大量银行贷款的楼市才是高层最关注的领域，所以救灾股市未必属于最急迫的问题，也不是一个人或者一个部门就可以搞定的。

　　事实上，现在市场更关注央行的动向，继上次意外大幅调高准备金率之后，市场又开始忧虑加息的可能，一旦银根紧缩，别说是上市公司，国内众多企业都会绷紧资金链，到时候不仅上市公司的盈利预期只能继续下调，股市还会成为各种机构的套现首选场所，谁让流动性是股市的优势之一呢？

　　虽然现在还不是出手的时机，对于准备参与大B浪反弹的投资者而言，却在思维上要保持足够的警惕，见底的时间和位置只会越来越近，而我们的思维有种惯性，不能提前刹车的话，真正见底的时候就会错过，正如同见顶之后，很多人未能及时扭转牛市思维惯性，才被套在了高高的山顶之上。

　　至于见底的时机，复杂的指标就不说了，简单的指标有一个，那就是看贵州茅台何时跌破100元，一个多月前我提示过这一点，现在已经下跌了50多元，但还不够，因为百元以上的贵州茅台属于伪价值投资，它不回归本色，就意味着市场泡沫还挤得不彻底。

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游资又在自拉自唱

　　继前天证监会主席发表了稳定市场的讲话后，昨日证监会副主席也发表了类似谈话。证监会高官如此密集发表讲话稳定股市，这是近期的一个重要变化，虽然其中内容未必是市场最期待的，但是这至少表现出下跌已经受到了管理层的严密关注，联想到政策面随时会出现的变化，空头昨日并不敢大肆出手，而是采取了守势，游资推动的超跌反弹行情成为了主角。

　　不过股市是个很现实的地方，表了态之后的行动，才是投资者关心的问题，如果没有动静，过几天的喧闹之后，市场还要重归沉寂。

　　昨天有媒体披露了QFII押宝的七大救市利好，显然给市场以很大的信心，因为从历史记录来看，QFII押宝的成功率非常高，但是我倒认为在这个节骨眼儿上，这七大利好被曝光反而会推迟利好的出台速度，从A股的特点来看，期盼利好的时候通常等不到利好，当大家不在意的时候，反而利好会突然降临，所以这几天还是保持一颗平常心为妙，因为期望越大则失望越大。

　　股市继续无量，就如同虚弱的病人，体力远未恢复到正常，走路尚且困难，更谈不上跑步了，昨日所谓热点也有不少水份。从公开信息分析，不少涨停个股都是游资自拉自唱，利用对倒放量拉涨停的伎俩吸引散户买盘，一旦反弹到位，回落时又是自由落体了，几番折腾下来，股民的资产又要缩水不少，所以个人以为，安全的买入区域还需要一点耐心等待。

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　　昨天温总理的一句话"经济形势比预料的要好"，成为了意料之外的利好消息，刺激股市突然放量大涨，毕竟对宏观面的担忧是中长线资金不愿意进场的主要原因，而如果宏观经济转暖，经济的调控力度自然会减缓，企业的盈利增长自然会复苏，所以对市场资金提振作用明显。

　　但是昨天的反弹是不是意味着期盼的大B浪反弹即将开始？我的判断依然是时机不到，目前的反弹在20天均线处会明显遇阻，我有两个简单的理由支撑这种判断。

　　一是券商股的表现。昨天如果确立了转势，那么比较受益的券商股应该不会表现太差，资金会提前抢进，但事实上，除了长江证券之外，其他券商股和参股券商概念股都表现平平，这是不是表明多头对这种反弹的空间和时间并没有多少把握呢？

　　二是资金流入的方向。目前盘面上最活跃的依然是超跌股，质地较好的股票却涨幅不明显，因此可以肯定的是，中长线资金尚未布局完成，更多的还是游资利用超跌做技术反弹，只要所有的超跌股轮炒一遍完成后，市场还有一定的调整压力。

　　目前还有一些超跌股反弹没有展开，所以超跌股的行情还要活跃几天，而进入的买点很重要，追高并不足取，而且不要太贪心，依然是快进快出的手法。

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